第二十章 预测：下一个庞氏大骗局（第2/5页）

还有一种选择，就是任凭所有银行破产，这将导致更大的灾难。然而，解救银行的代价很高，未来几代的纳税人将在几十年间为这些过错买单。

我们只剩下囊中羞涩的政府，作为最后贷款人，承担所有次级贷款和复杂衍生品带来的后果。新的危险的是，我们仍将继续原来的消费方式，创造新的资产泡沫。我们就像吸毒者，已经对宽松的信贷上瘾。

尽管早已有了旨在防止银行倒闭的保护措施，世界各国政府也采取了广泛救助措施，金融危机还是爆发了。我们十分惊险地逃过了全球金融体系的彻底崩溃。

2008年金融危机最严重的时候，很多人对金融体系失去了信心，决定赎回投资，尤其是对冲基金和股票市场上的投资。许多投资专家还担心得想去银行销户。这成为一根导火索，将麦道夫、斯坦福等许多庞氏骗局推向毁灭。

然而，不是每个人都赎回了投资，一些大型庞氏骗局肯定未被察觉。根据所谓的业绩和名声，投资者可能没有选择撤资。尤其是那些设置了提前赎回费用的投资，或者一开始就难以加入的独家投资。

2008年的金融危机已经过去，为什么2008年发生的这一切仍然重要？因为我们也许还未脱离险境。经济反弹只是拖延一些时间，政府无法一直为经济注入流动性，或永远人为地维持低利率。政府良策已经用尽，而这些良策，可能无法抵挡下一波紧缩的冲击。

总有一天，政府将无法再发行新债或者货币。随着流动性枯竭，后果将立即显现在金融市场中。资金供给减少，全球经济开始去杠杆化。较低水平的投资资本意味着许多高杠杆的投资者将不得不赎回投资，包括业绩最好的投资。当投资者赎回投资时，将会非常震惊，而下一个大型庞氏骗局将由此崩塌。

历史总会重演

这些与下一个大型庞氏骗局有什么关系呢？历史总会重演，只是总以我们意料之外的方式。

虽然有很多因素导致2008年至2009年的金融危机，但流动性是主要的驱动因素。如果流动性充足，那么调整利率、货币供给以及政府干预就能解决大多数金融困境。没有流动性，德国能救助的欧盟国家数量，或者美国政府可以发行的债务规模，都会受到限制。

流动性润滑和维持经济运转。投资人和借款人的收益或成本可能有所浮动，但仍然可以以一定的价格各取所需。如同一碗汤，只要所有人还留在市场中，流动性可以被浓缩或稀释。反之，如果流动性枯竭，整个金融体系就会陷入停顿，恐慌也会随之而来。

上一轮金融危机的解救措施很可能成为下一轮危机的导火索。只不过下一轮经济危机中，将不会有任何多余的流动性可以注入。时机是关键。全球各国政府已经用尽财力，需要一些喘息的空间。如果下一场金融危机来得太快，将不会有足够的流动性来重复救市过程。金融危机将接踵而至，产生的冲击将曝光下一个大型庞氏骗局。

我们能够预测下一个大型庞氏骗局什么时候曝光吗？我认为可以。庞氏骗局随时随地可能存在，但只有在特定条件下，才会滋长，以及崩溃。

与其说庞氏骗局发生在特定时间，不如说它们被揭穿于特定时间。首先，肯定有一些导火索，促使庞氏骗局崩溃。如果能预测这些诱因，就可以确定庞氏骗局很可能在什么时候暴露。为了做到这一点，首先要看看庞氏骗局是如何构建的，以及骗局的策划者们。

策划庞氏骗局

从过去任何一个时期到现在，投资者一直寻求最大的回报。2008年金融危机以来，几个涉案数十亿美元的庞氏骗局崩溃，另外也有一些规模较小的骗局曝光。然而，还是有一些庞氏骗局侥幸存活。相对于麦道夫、斯坦福或者罗斯坦，这些基金安全地度过了危机，但是它们不可能无限期地维持下去。

最大的庞氏骗局往往最为持久。规模庞大意味着可能有更多投资者。你可能会以为投资者更多会更容易被察觉，但如果资金量大，事情往往变得不一样。比如麦道夫的对冲基金，许多投资者在几年间将投资不断展期，而且很可能逐年投入了更多的资金。拥有众多投资者也降低了所有人同时赎回投资的可能性。

投资者

过去十年，婴儿潮带来的人口膨胀就已经使得庞氏骗局以及普通的投资的增长。婴儿潮是二战结束的结果，在一些国家更为突出。2008年金融危机袭来时，刚好是代际财富转移的热潮期。

许多婴儿潮一代已经退休或临近退休。除了退休储蓄，很多人也从父母那里继承了财富，他们的父母在大萧条时期长大，学会了如何省钱和存钱。若非灾难发生，在很长的一段时间内，他们都不打算动用或赎回任何投资。